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阿里尚未就IPO与美国交易所谈判
来源:东方早报 发布日期:2014-6-25 阅读次数:1226
面对阿里巴巴拟在港IPO的“股权架构”争论,港交所总裁李小加称要“依靠集体智慧作决定”。

  随着阿里巴巴集团(阿里)被曝与港交所谈判破裂,外界迅速将目光投向美国两大证券交易所—纽交所和纳斯达克(Nasdaq)。但华尔街日报昨日援引交易所知情人士的话称,阿里尚未与美国的交易所展开谈判。

  截稿时,华尔街日报传来消息,阿里昨日声明,该公司直到最近才进行治理和香港上市方面的讨论,从未提议采取双重股权结构,公司治理结构合理。

  所谓“双重股权结构”,即同股不同权。媒体普遍报道,阿里就此提议与香港监管机构展开博弈。

  推特倾向在纽交所上市

  此前一天,包括《华尔街日报》、英国《金融时报》和彭博社在内的多家媒体均报道称,阿里同香港交易所(00388.HK)就上市一事进行的商谈已于近日破裂,该公司将更改计划,转而试探展开美国IPO(详见早报9月26日A35版)。

  交易所之间的火药味已隐约可闻,这并不仅仅是因为阿里IPO(首次公开募股)筹资规模可能达到100亿美元左右。更为关键的是,在即将到来的互联网公司IPO热潮中,任何一家交易所都想要抢占先手。

  估值逾100亿美元的“微博鼻祖”推特(Twitter)本月刚刚通过推文宣布,将为IPO计划挑选一家交易所。华尔街日报称,该公司IPO交易的拟筹资规模远远低于阿里巴巴,但注定会成为近年来最受关注的IPO交易,也势必再度引发纽交所对互联网公司IPO潮的憧憬。

  纽交所去年痛失全球最大社交网络公司Facebook的IPO交易,令其数年来在科技企业上市方面追赶纳斯达克的努力受挫。

  作为老牌交易所,纽交所最近处境颇为尴尬。总部位于亚特兰大的电子期货交易所—洲际交易所已宣布出价82亿美元并购纽交所。华尔街日报评论,上市本身给交易所带来的收入并不可观,一家公司的上市费不超过25万美元,但上市交易可以为纽交所重新建立声望。

  对纳斯达克而言,争取阿里和推特,则是其弥补Facebook上市技术故障的机会。Facebook上市首日,报价问题导致该公司股票开盘时间推迟。事实上,纳斯达克近来一直受到技术故障的困扰,甚至因此出现过闭市大半天的情景。

  华尔街日报援引知情人士的话称,在争夺推特的初步较量中,纽交所眼下处于领先位置。

  路透社和彭博社也称,推特倾向于在纽交所上市,但尚未作出最终决定。

  一位熟悉推特想法的人士告诉华尔街日报,如果推特在获监管部门批准后立刻上市,则IPO交易可能会在年内进行。

  另据彭博社援引知情人士的话称,推特联合创始人威廉姆斯(Evan Williams)是推特最大的股东,持股比例约为15%。威廉姆斯是早年推特的CEO(首席执行长)。推特最初只是播客公司Odeo内部平台,Odeo就是由威廉姆斯创建。2011年,威廉姆斯已经离开推特。

  彭博社称,推特董事会主席、另一联合创始人多西(Jack Dorsey)和风险投资人威尔逊(Fred Wilson)可能各自拥有价值超过10亿美元的推特股票。

  一场“竞次”的赛跑

  根据数据提供商Dealogic的数据,今年迄今,已有30家公司在港交所IPO,募资总额达74亿美元。相比之下,纳斯达克有76宗IPO,募资总额为103亿美元;而纽交所有69宗IPO,募资总额达241亿美元。

  如果失去阿里,其对港交所的打击一目了然。英国金融时报指出,在中国内地过去10年里上市的30余家互联网公司中,只有两家在香港上市。

  按照阿里董事会主席马云的构想,阿里希望以合伙人制度的形式在港上市,包括马云在内的28名合伙人在上市后可提名半数以上的董事,以确保对阿里的控制权。这一安排被视作对公众股东权利的侵蚀。

  美国的双层股权结构安排则可满足马云。一些银行家说,有些投资者欢迎这种结构安排,视其为保护企业家的一种手段。

  美富律师事务所(Morrison Foerster)合伙人皮内多(Anna Pinedo)告诉英国金融时报,多年来,此类结构每隔一段时期受到美国发行人的青睐。她回顾说,几十年前,华盛顿邮报和纽约时报等家族报业集团曾都利用这种结构,而近年高科技企业和私人股本集团纷纷青睐该模式。

  “或许,阿里最终能从港交所得到它想要的。其他因素,比如中国政府和公司的经营布局,也可能会使得公司留在香港。但是阿里的上市之战说明,随着更多大公司走向世界,各国的交易所将会越来越激烈地相互竞争,看谁能为这些公司提供更有利的规则。”俄亥俄州立大学法律及金融教授大卫杜夫(Steven M. Davidoff)说,美国正在推动全球上市标准的降低,这或许是一场“竞次”的赛跑,而美国一路领先。

  9月25日晚间,就当外界以为港交所大门或许已经对阿里关上之际,港交所总裁李小加在其博客“小加网志”中撰写长文称,近几周,关于香港投资者保障、股份架构和股东投票权的讨论十分热闹,“只有依靠集体的智慧自己作决定……我们需要作出最适合香港、最有利于香港的决定,而不是最安全最容易的决定。”

  李小加以“程序先生”的口吻写道,如果要求超出了《上市规则》所许可的有限酌情范围,那就要经过适当的公众咨询之后才可以修订规则及政策,确保所作的改变经得起时间的考验。“这是香港的优良传统,必须坚持。”

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